[집중관찰] 오스템임플란트 (1) 기본적분석 - 최지훈 하나대투증권 연구원

■ 방송 : M머니 굿모닝 머니 1부 (오전 4시50분~6시)
■ 진행 : 신지연 앵커
■ 출연 : 최지훈 하나대투증권 도곡역지점 연구원

【 앵커멘트 】
최근 이슈가 되고 있는 종목을 매일 하나씩 선정해서 세밀하게 분석해드리는 시간이죠.<집중관찰>에서 다룰 종목은‘오스템임플란트’입니다.

1부에서는 기본적 분석을 해드리고 있는데요. 오늘은 하나대투증권 도곡역지점에 최지훈 연구원과 ‘오스템임플란트’에 대해 자세히 알아봅니다. 안녕하십니까?

오스템임플란트.. 요즘 CF에도 많이 등장하고 있는 기업이죠? 치과용 임플란트 기업으로 유명한데요. 먼저, 기업 분석부터 해보죠.

【 최지훈 】
치과용 임플란트와 치과용 소프트웨어를 제조 및 판매하는 기업입니다. 국내 시장점유율 1위로 19개의 해외법인을 통해 해외시장 공략을 활발하게 진행하고 있습니다. 작년 기준으로 빠르게 성장하고 있는 중국시장에서도 점유율 1위를 차지하고 있습니다. 시가총액은 5,027억원이고, 영업이익은 308억원입니다.

【 앵커멘트 】
요즘, 임플란트 치료를 고민하는 중년층을 쉽게 볼 수 있는데요. 점차 고령화 사회로 가면서
임플란트를 생산하는 기업들의 수혜는 더 커질 것 같습니다. 오스템임플란트의 앞으로 비전은 어떠한지 SWOT분석을 통해 알아보죠.

【 최지훈 】
먼저 강점으로는 타사 대비 차별화 된 경쟁력을 들 수 있습니다. 경쟁사들은 대부분 전문 교육시스템이 부재한 상황인데 직판조직과 교육시스템을 통해 납품처인 치과의사들의 만족도가 가장 높으며 이를 통해 경쟁사 대비 높은 성장률과 이익률을 달성하며 선두업체들과의 격차를 줄이는 중에 있습니다.

기회요인으로는 먼저, 고령화에 따른 임플란트 수요 증가는 글로벌한 차원에서 추세적으로 증가할 수밖에 없다는 점. 특히 중국시장의 경우, 초기 성장국면에 진입했다는 판단입니다. 현재 연평균 30%로 성장중이라는 점은 동사의 가장 큰 기회요인입니다.

내수로 눈을 돌리면 정부의 정책수혜에 따른 수혜 역시 기대가 됩니다. 임플란트 의료보험 법제화로 기존의 급여 대상 이외의 치아에 대한 임플란트 수요증가에 따른 수혜도 예상됩니다.

약점 및 위협요인으로는 성숙기에 접어든 내수시장과 저가 임플란트 업체의 공세에 따른 경쟁심화로 내수시장 매출하락을 들 수 있으며, 임플란트 비용의 전반적인 인하에 따른 수익성 악화 등이 있습니다.

【 앵커멘트 】
오스템임플란트의 가치는 어느 정도 인가요? 연간흐름으로 알아볼까요?

【 최지훈 】
월봉으로 살펴봤을 때 작년 초 만원초반의 주가가 불과 1년 사이에 3배나 올랐음을 알 수 있습니다.

주가가 3배 넘게 오르는 동안 동사의 EPS 역시 3배 이상 상승했다는 점에서 급격한 주가상승은 동사의 EPS 증가율을 통해 정당화할 수 있다고 보며, 연평균 30%씩 성장하는 중국시장에서 1위업체로서의 지위를 공고히 하고 있다는 점과 업종 PER와 크게 차이나지 않는 동사의 현재 주가는 밸류에이션 측면에서 상승여력이 많이 남아 있다는 판단입니다.

【 앵커멘트 】
오스템임플란트의 기업 가치를 살펴봤는데요.
경쟁 기업이 디오와 비교했을 때, 상대적 수준은 어떤가요?

【 최지훈 】
고령화에 따른 치과수요 증가와 정부의 의료정책 변화에 따른 수혜 모두, 두 회사에 공통적으로 적용되는 사안이지만 오스템임플란트의 경우 가장 빠르게 성장하고 있는 중국시장을비롯한 해외시장에 자체 경쟁력을 바탕으로 빠르게 M/S를 늘려나간다는 것이 장점이고, 경쟁사 디오같은 경우는 독일 회사에 피인수되며 해외시장 진출을 가속화할 수 있다는 장점이 있습니다.

작년 화장품주, 동사의 주가를 통해 알 수 있듯이 시장은 중국시장에서 가시적인 성과를 내는 기업에 대해 더 큰 주가수준을 부여한다는 점에서 향후 주가전망은 동사가 더 긍정적이라는 판단입니다.

【 앵커멘트 】
오스템임플란트의 주가를 보면, 지난 주 목요일에는 중국 법인 성장 기대감 속에 2%넘게 올랐지만, 금요일에는 1% 넘게 빠지는 모습을 보였는데요. 오스템임플란트의 오늘장 전망, 어떻게 보고 계세요?

【 최지훈 】
상승국면에서 장중 조정을 받았지만 기관의 매수세로 올라왔다는 점이 긍정적입니다. 추세를 타고 올라간다는 측면에서 장중 조정을 받는다면 매수로 대응하는 것을 추천합니다. 중국 시장에서 가시적인 성과를 내는 기업같은 경우에는 등락은 있을 지 몰라도 계속 우상향 하는 그림을 그리고 있기 때문에 장시적인 시각에서 봤을 때는 반드시 매수를 해야 되는 종목이 아닌가 판단을 하고 있습니다.

【 앵커멘트 】
우리 사회가 점차 고령화 사회로 접어들면서 오스템임플란트 같은 수혜 기업이 많을 것 같습니다. 관심 있게 보신 종목이 있나요?

【 최지훈 】
오스템임플란트와 비슷한 업체라고 할 수 있는 바텍을 관심을 있게 보고 있습니다. 바텍같은 경우에는 치과용 영상 진단 장비인 엑스레이를 만드는 업체입니다. 현재 글로벌 MS는 4위정도, 국내 시장 점유율은 9%정도 차지하고 있습니다.
고령화에 따른 치과 수혜 증가와 더불어서, 소득 수준 향상 등 고령화 수혜주로 볼 수 있는 종목입니다. 최근에 팍스 아이라는 치과 영상진단 장비를 개발해서 MS를 빠르게 늘려가고 있습니다.

이 제품 같은 경우에는 기존에 있는 제품보다 원가 절감을 통해서 가격 경쟁력을 낮춘 업체입니다. 그 상품을 통해서 글로벌 시장 점유율 높여나가고 있고, 이머징 마켓이라고 하는 브라질, 동남아 등 해외 매출이 늘어가고 있기 때문에 관심을 가지고 지켜봐야 하는 종목이 아닌가 싶습니다.

【 앵커멘트 】
고령화 수혜주들, 앞으로 전망이 좋을 걸로 보시나요?

【 최지훈 】
경기 민감주라든지 이런 쪽에서 지표들이 좋게 나오고 있지 않은데다 해외 시장과는 디커플링이 되고 있습니다. 환율 하락에 따른 수출주 실적 부진 우려가 계속적으로 제기 되고 있어 테마 위주로 시장이 쏠릴 수 있을 것 같습니다.

고령화라든지 사회 트렌드 변화에 따른 투자 같은 경우는 조금 더 장기적인 관점에서 보시는 것이 좋습니다. 이 때문에 주식 시장에서의 장기적인 수익이라든지 기업 가치 향상에 베팅 한다면, 오스템임플란트 등 고령화 수혜주는 시간이 갈수록 부각을 받을 수 있는 측면이 있습니다. 이런 측면에서 봤을 때, 시장 상황에 따라 등락폭은 있겠지만 장기적을 봤을 때는 반드시 가져가야 되는 종목이 아닌가, 판단하고 있습니다.

【 앵커멘트 】
오스템임플란트, 매수가는 어떤가요?

【 최지훈 】
전날 종가가 35400원에 끝났는데요. 제가 봤을 때, 이 시가에 매수를 해도 크게 지장은 없다는 생각을 하고 있지만 최근 장중에 등락폭이 큰 편이기 때문에 장중에 조정을 받을 때 모아가는 전략을 쓰면 좋을 것 같습니다. 가격적인 측면에서 봤을 때는 장중에 조정을 받을 때 매수를 하시면 될 것 같습니다.

【 앵커멘트 】
말씀 감사합니다.