[집중관찰] 효성 (1) 기본적분석 - 전희승 MBN 골드 전문가

■ 방송 : M머니 증시특보 (오전 4시50분~6시)
■ 진행 : 김원규 / 박혜진 아나운서
■ 출연 : 전희승 / MBN 골드 전문가

【 앵커멘트 】
효성 기업 개요는?

【 전희승 】
사업은 크게 섬유, 산업자재, 화학, 중공업, 건설, 무역, 금융 부문으로 구성돼 있다.

섬유, 산업자재, 화학 사업의 경우, 원재료 가격 인상분을 적절히 판가에 반영하여 가격 전가를 이루고 있으나 중공업 및 스판덱스 사업부의 시황이 악화되어 2011년 당기순이익 기준 적자전환한 상황이다.

주요종속회사를 통해 스판덱스, Saw Wirw, 산업플랜트 등의 신사업에 진출해 사업 포트폴리오 확대하고 있다.

【 앵커멘트 】
효성의 SWOT분석은?

【 전희승 】
강점 - 섬유부분에서 스판덱스 사업 호조
약점 - 효성캐피탈의 그린손해보험에서의 손해
기회 - 연초 이후, 주가 과매도로 역사적 바닥권 수준
위협 - 화학부문, 여전히 부진

【 앵커멘트 】
효성 기업 가치는?

【 전희승 】
1분기 영업실적이 기존예상을 상회한 이유를 살펴보면 원화가치 하락으로 수출의존도 높은 산업자재, 섬유, 화학, 중공업 등 주요사업부문 전반 영업환경 호전, 3월 이후 스판덱스 가격 상승추세 지속과 원가 안정화(PTMEG)로 수익성 호전 추세 강화, 산자(타이어코드) 4Q12를 저점으로 판매물량 증진, 중공업 기존예상보다 영업적자 축소 등 영향을 들 수 있다.

추정 영업이익 1Q(E) 735억원→ 2Q(E) 993억원(YoY +24.8%, QoQ +35.1%)으로 큰폭의 실적 모멘텀 지속이 예상된다.

2Q는 평균환율 상승(1Q 1,086원/$→2Q(E) 1,110원/$)에 따른 주요 사업부문의 우호적 영향환경 지속될 것으로 전망되는 가운데, 화학부문의 Pet Bottle 계절적 성수기 진입 및 프로판(PP) 원재료 가격하락 등으로 실적 증대. 섬유(스판덱스)업황 호조 강화, 산업자재(타이어코드)의 점진적인 판매물량 증대추세 지속 등 영향 영업실적 큰 폭 호전 추세가 지속될 것으로 전망된다.

하반기에는 중공업의 저원가 물량 해소 등 영향 BEP 상회 가능성 높기 때문에 분기별 영업실적 증대추세가 지속될 가능성이 높다.

【 앵커멘트 】
효성, 오늘장 전망은?

【 전희승 】
연초 이후 주가 과매도로 2013년 추정기준 P/B 0.6배 수준(역사적 바닥권 Valuation 수준)
1Q 예상 상회 영업실적 시현 이후, 2Q에도 실적 증대추세 지속&하반기 이후 중공업 흑자 전환 가능성 등 감안 매력적인 저가매수 기회로 판단된다.