깜깜이 정책에 속터지는 통신株

통신주가 안갯속을 헤매고 있다. 자회사 문제로 골머리를 앓고 있는 KT에 이어 작년 양호한 실적을 냈던 SK텔레콤ㆍLG유플러스마저 주가가 힘을 못 내고 있다.
단말기유통구조개선법(단말법), 통신요금 인가제 폐지 등 정책 시행 시기와 관련한 불투명성이 여전하고 보조금 지급 경쟁 때문에 영업정지 가능성이 높아졌기 때문인 것으로 보인다.
통신주 3인방의 지난해 실적은 LG유플러스 '호조', SK텔레콤 '선방', KT '실망'으로 요약할 수 있다. LG유플러스 영업이익은 전년 대비 327%나 늘었고 SK텔레콤은 16.2% 증가했다. KT는 4분기 영업이익이 적자로 돌아서며 지난해 영업이익이 27.7% 줄어든 바 있다. 이달 들어 주가 흐름은 작년 실적과 반대로 가고 있다. LG유플러스는 이달 들어 2영업일을 제외하고 줄곧 하락해 1만원 선을 밑돌았고 SK텔레콤 역시 3영업일을 제외하고 연속 하락하며 10개월 만에 20만원 선이 무너졌다. 반면 작년 12월 주가가 큰 폭으로 떨어졌던 KT는 3만원 선에서 횡보세를 보이고 있다.
대표적 규제 산업인 통신주를 둘러싼 환경은 '시계 제로(0)'다. 우선 단말법 제정이 언제 국회를 통과할지 모르는 상황이 투자심리를 악화시키고 있다. 지난해부터 정부가 추진해 온 단말법이 통과ㆍ시행될 경우 통신사 보조금 비용을 줄여주기 때문에 실적 개선에 도움이 된다. 문제는 이를 예상한 통신사들이 지난달에 치열하게 벌였던 '보조금 전쟁'이 법 제정이 늦춰질 경우 언제든 다시 재현될 가능성이 높다는 것.
김준섭 이트레이드증권 애널리스트는 "지난 11일 10만9000건의 번호이동이 발생해 방송통신위원회의 과열 기준 대비 4.6배나 높은 것으로 알려졌다"며 "단말법이 2월 임시국회에서 통과되지 못하면 9월 정기국회에나 상정 가능하기 때문에 불법 보조금 격화 국면이 장기화할 수 있는 상황"이라고 말했다.
보조금 문제와 관련한 미래창조과학부의 징계 가능성도 통신주 앞날에 짙은 먹구름을 드리우고 있다. 14일 방송통신위원회는 전체회의를 열어 차별적 단말기 보조금 지급 관련 시정명령을 이행하지 않은 통신 3사에 대해 제재해 달라고 미래부에 요청하기로 의결했다고 밝혔다. 전기통신사업법 등에 따르면 미래부 장관은 사업 정지 또는 사업 정지에 갈음하는 과징금 부과 등을 명령할 수 있다.
문지현 대우증권 애널리스트는 "지난해 실적과 관련해서는 주가에 이미 반영된 상태"라며 "마케팅 비용 과다로 1분기 실적이 저조할 가능성이 있는 데다 영업정지 등 추가 제재가 있을 수 있어 투자자들이 염려하는 것 같다"고 평가했다.

정부가 추진 중인 제4이동통신 사업권 부여도 기존 통신사에는 새로운 경쟁자 출현 가능성 때문에 부정적일 수밖에 없다. 다섯 번째 도전 중인 KMI(한국모바일인터넷)는 지난달 말 적격성 심사를 통과했으며 이달 말에 사업권 심사 결과가 나온다.
정책 불확실성이란 악재를 만난 통신주는 알뜰폰(MVNO) 가입자 확대 속도가 빨라지는 '눈에 보이는' 악재까지 겪고 있다. 최남곤 동양증권 애널리스트는 "MVNO 가입자 전체 규모가 기존 예상치 300만명을 넘어서 500만명까지 확대될 것으로 전망되는 상황"이라며 "통신사 이익의 질에 미치는 영향이 클 것"이라고 말했다.
[조시영 기자 / 강봉진 기자]