만도 지주사 분할 `투자자 멘붕`

인적분할을 통한 지주회사 체제 전환을 발표한 만도 주가가 8일 하한가로 급락했다.
반면 만도의 모회사 한라(옛 한라건설)는 2.39% 상승했다. 만도가 한라를 지원했던 과거 때문에 상당수 투자자가 이번 분할의 순수성(?)에 의심의 눈초리를 보내고 있기 때문이다.
지난 7일 회사 측은 존속법인을 지주회사 '한라홀딩스'로, 신설법인을 사업회사 '만도'로 하는 인적분할을 시행한다고 발표했다. 이번 분할에 긍정적인 시각도 있다. 현재의 '한라-만도-한라마이스터-한라'의 지배구조가 지주회사 출범 후 '한라-한라홀딩스-한라마이스터-한라'와 '한라-만도'로 바뀌었다가 추가적인 합병 또는 분할을 통해 한라홀딩스 쪽 순환출자 지배구조 고리가 끊어지리란 전망이다.
하지만 분할 후 양사 대주주가 여전히 한라라는 점이 의심을 받고 있다. 고태봉 하이투자증권 애널리스트는 "분할 이후에도 여전히 리스크가 남아 있을 수밖에 없다는 측면에서 분할 혜택이 소액주주가 아닌 대주주 한라에만 있는 게 아닌가 의구심을 가질 수 있다"고 말했다. 만도가 가진 현금 4500억원이 한라홀딩스로 이전돼 순환출자 고리를 끊는 데 쓰이는 대신, 만도에는 510억원의 현금만 남는 점이 염려스럽다는 지적도 있다.
기관투자가들은 한마디로 '멘붕' 상태에 빠졌다. 한 자산운용사 관계자는 "기업분할 발표 소식을 듣고 '또?'라는 탄식이 여기저기서 흘러나왔다"며 "주가가 하한가 가까이 급락한 것은 이제까지 누적된 투자자들의 피로감을 단적으로 보여준다"고 말했다.
다른 자산운용사 관계자도 "지주사 전환은 지배구조 개편이 아니라 대주주 지배력 강화를 위한 거래로 귀결될 가능성이 크다"며 "대주주 권한이 강화되면 앞으로도 건설 부문 부진을 만도가 계속 메울 수밖에 없을 것"이라고 설명했다. 일부 기관투자가는 기업분할 이후 한라그룹 지배구조가 만도에 불리한 방향으로 짜인다면 오는 7월 주주총회에서 반대표를 던질 것이라는 뜻을 명확히 했다. 주주총회는 7월 28일로 예정돼 있다. 지난달 만도 주주총회에서 국민연금(지분 13.59%)은 부실 모기업 편법 지원을 이유로 대표이사 선임안에 반대표를 던진 바 있다.
[조시영 기자 / 김혜순 기자]