[Hot-Line] “롯데케미칼, M&A 이익 무엇인지 의문”

KTB투자증권은 30일 롯데케미칼이 삼성SDI의 케미칼 부문과 삼성정밀화학 지분 31.23% 인수를 추진한다는 언론 보도에 대해 이번 M&A가 롯데케미칼에 어떤 이익이 되는지 의문이라며 투자의견 매수, 목표주가 34만원을 유지했다.
KTB투자증권은 롯데케미칼의 삼성SDI 케미칼 부문과 삼성정밀화학 인수는 그동안의 행보와 다소 차이가 있다고 분석했다. 국내 다른 석유화학 기업들이 2차 전지, 정보전자소재, 태양광발전 등 비석유화학 부문으로 사업 영역을 확장할 때 롯데케미칼은 석유화학 부문에 더욱 집중하며 수익성과 내실을 다져왔다. 물론 롯데케미칼도 삼박LFT, 데크항공 등을 인수하면서 신규 사업에 진출했지만 M&A 규모 자체가 크지 않았다는 설명이다.
시너지도 의문이다. 롯데케미칼은 현재 부타디엔과 SM을 생산하고 있다. 삼성SDI의 케미칼 부문 인수를 통해 수직계열화를 달성하고, 폴리카보네이트(PC) 생산 규모를 크게 늘릴 수 있다. 하지만 롯데케미칼은 지금도 ABS 자체 생산이 크게 어렵지 않다는 게 KTB투자증권의 분석이다. 이런 상황에서 2조5000억원에서 3조원을 투자하여 ABS·PS·PC 사업을 인수한다는 것은 다소 이해가 되지 않는다는 것이다.
이충재 KTB투자증권 연구원은 “지난 6월 롯데케미칼은 미국 루이지애나주에 2조9000억원을 투자해 에탄 크래커를 건설하겠다는 계획을 발표한 바 있다”라면서 “몇 달 전까지 원재료를 에탄까지 다각화해 에틸렌 부문에서 더욱 높은 수익성을 확보하고, 글로벌 에틸렌 생산 규모를 400만톤까지 늘리겠다는 계획을 발표했는데 몇 달 만에 ABS·PS·PC쪽에 대규모 자금을 투자한다는 것이 선뜻 이해가 되지 않는다”고 말했다.
[매경닷컴 고득관 기자]