[집중관찰] 동원F&B (3) 이슈 분석 - 유지헌 동부증권 과장

■ 방송 : M머니<여보세요>6:30~8:00
■ 진행 : 김민광 앵커
■ 출연 : 유지헌 동부증권 과장

【 앵커 멘트 】
최근 동원F&B를 둘러싼 이슈는?

【 유지헌 과장 】
당초 8월 1일 우유의 원재료인 원유가격이 12.7% 인상 예정되어 있었고 매일유업이 8월8일 10.6% 인상키로 발표했으며, 동원F&B는 그보다 앞선 8월 1일 덴마크우유, 고칼슘우유를 평균 7.5% 인상키로 했다. 그런데 지난 7월 30일 정부가 대형마트 실무진들을 불러 우윳값 안정을 당부하자 동원F&B가 8월 1일 정부 정책에 적극 동조해 우유가격 인상 유보를 발표했다.

동원F&B는 참치 업계에선 점유율 70% 이상을 차지하는 부동의 1위 기업이지만, 유업계에선 점유율 3%대의 마이너 그룹이다. 따라서 실제 동원F&B로선 인상을 당분간 보류하더라도 타사에 비해 상대적으로 부담이 훨씬 적다. 동부F&B의 2012년도 매출액은 1조 6,628억 원이며, 이 중 유제품 매출액은 2,334억 원으로 전체 매출액의 14%에 불과하다. 이번 인상 유보 조치는 불공정거래로 인해 남양유업의 이미지가 실추된 상황을 활용, 국내시장에서의 MS 확대를 꾀한다고 볼 수 있겠는데 소비자 입장에서도 흰우유를 선정하는 기준이 품질보다 신선도가 우선이고 그 다음이 가격이다. 동원F&B 입장에서는 가격 인상을 미루어 M/S를 확대하고자 하는 전략을 가지고 있다.

기존에 우유가격 인상은 유업계 1위 서울우유가 주무 부처인 농림축산식품부와 협의해 사실상 정부 승인을 받고 가격을 올리면 이를 토대로 후발업체들이 뒤따르는 게 통상적이었다. 그나마 지난 8월 2일 서울우유가 "오는 9일부터 흰우유 가격을 리터당 2,300원에서 2,550원으로 250원(10.8%) 올리겠다"는 방침을 정하면서 다른 마이너 업체들도 이 기준을 참고할 것으로 보임에 따라 상황이 진정되는 분위기이다.

【 앵커 멘트 】
수급상황은 어떤가?

【 유지헌 과장 】
최근 1개월간의 수급을 보면 개인이 9억 매도, 외국인이 22억 매도했으며 기관이 41억 매수했다. 특히 연기금이 36억 매수했다. 같은 기간 중 가격은 13만 5백원에서 12만 8천 5백원으로 2% 하락했다. 지난 금요일엔 2.39%의 상승이 있었는데 외국인과 기관이 각각 2억, 7억의 매수가 있었고 개인만 8억원을 매도했다.

【 앵커 멘트 】
동원F&B 주가전망 및 투자전략은?

【 유지헌 과장 】
동원F&B의 2분기 실적은 매출 4,132억 원, 영업이익 60억 원으로 작년 동분기 대비 6.5%, 51.2% 증가할 것으로 추정된다. 증가이유는 참치캔 가격을 2012년 7월 8% 인상하여 원가부담을 완화시켰고 지육가격 하락에 따른 육가공 수익성이 향상되었다. 브랜드 동원데어리푸드 판매호조도 지속되고 있다. 앞으로의 가격레벨업을 위한 모멘텀은 중국으로의 참치캔 수출인데 중국의 참치캔 시장은 연간 500억 원 수준으로 미미한 수준이지만 한국에서의 경험을 바탕으로 소비를 창출할 예정이다. 2013년 2월 중국의 3대 유통업체인 광명그룹과 MOU를 체결하여 편의점 약 1만개, 대형마트 까르푸, 테스코 등 유통망을 확보했는데 8월부터 중국소비자의 입맛에 맞는 광동식, 사천식, 오향식 등 참치캔 3종이 판매가 시작될 예정이다.

마지막으로 동원F&B의 2012년도 영업이익률은 2.07%에 그쳤지만, 2013년도는 3% 이상이 될 가능성이 높아 주가가 15만원 이상 올라갈 가능성이 높다.