10대그룹 유상증자 `실종` 왜

주식시장에서 국내 대기업들의 유상증자가 사실상 사라진 것으로 나타났다. 은행, 채권시장과 더불어 기업의 3대 자금조달 창구인 주식시장이 이처럼 외면받는 데는 한계 수준으로 낮아진 오너들의 지분율이 한 원인으로 지목된다. 아울러 위축된 투자 환경과 부진한 주가도 대기업들이 주식시장을 외면하고 있는 배경으로 거론된다.
12일 금융정보제공업체 에프앤가이드에 따르면 삼성 현대차 SK LG 롯데 포스코 현대중공업 GS 한진 한화 등 국내 10대 대기업그룹(공정거래위원회 기준) 계열 92개 상장사가 지난해 주식시장에서 실시한 유상증자 건수는 총 6건으로 집계됐다.
사별로 살펴보면 SK그룹 상장사인 SKC솔믹스가 두 차례, 포스코그룹의 포스코플랜텍과 포스코ICT가 1회씩 유상증자를 실시했다. 한화손해보험과 현대로템에서도 한 번씩 유상증자로 자금을 마련했다.
한국 주식시장에서 대기업그룹의 유상증자가 끊긴 지는 오래다. 실제 이들 10대 대기업그룹 계열사들의 유상증자 실시 횟수는 △2011년 7회 △2012년 3회에 불과했다. 올해 들어선 현재까지 GS건설의 유상증자 1건이 전부다.
이런 유상증자 기피 현상의 원인 중 하나로 대기업 오너들의 낮은 지분율이 거론된다. 실제 한국 대기업들이 지난 수십 년간 성장 과정에서 자본 조달을 계속하며 오너들의 지분율이 크게 희석됐다. 이 결과 경영권 행사에 자칫 차질을 빚을 수도 있는 수준까지 지분율이 내려앉은 것 아니냐는 우려의 목소리가 나오는 상황이다.

일례로 국내 대장주인 삼성전자에 대한 이건희 회장 지분율은 3.38%다. 지배구조상 핵심 계열사인 삼성물산의 경우 이 회장 지분율은 1.37%로 이보다 더 낮다. 최태원 SK그룹 회장의 경우 지분율 희석은 더욱 심각한 상황이다. 그룹 지주사 격인 SK에 대한 최 회장의 지분율은 0.02%에 불과하고, SK텔레콤은 최 회장이 불과 100주만 보유하고 있어 수치상 지분율은 0%다.
물론 특수 관계인들과 계열사 지분을 더하면 경영권 유지에 문제가 있는 상황은 아니지만 그룹 오너들은 정통성 유지 차원에서라도 추가적인 지분율 하락은 막아야 하는 상황인 셈이다. 조재민 KTB자산운용 사장은 "주식시장에서 자본 조달을 회피하면서 이익잉여금을 투자 재원으로 활용하고 있는 상황"이라며 "결과적으로 주주환원 여력이 희박해졌고 이는 한국 기업들의 낮은 배당수익률로 이어졌다"고 진단했다.
강성부 신한금융투자 채권분석팀장은 "대기업 오너들의 지분율이 지속적으로 낮아지면서 자사주를 매입해 우호 지분을 확보하려는 움직임이 감지된다"면서 "투자자금으로 사용해야 할 돈이 자사주 매입에 쓰이는 셈"이라고 설명했다. 아울러 정보기술(IT), 자동차, 조선, 철강, 정유, 건설 등 이들 대기업의 주력 사업들의 업황 악화로 신규 투자가 위축된 점도 유상증자가 사라진 이유 중 하나다. 실제 기업 경영평가사 CEO스코어에 따르면 2013년 상반기 국내 10대 대기업그룹의 투자 규모(유ㆍ무형자산 합산 취득액)는 36조702억원으로 전년 동기 대비 8.19% 감소한 것으로 집계됐다. 포스코 현대중공업 현대차를 제외하곤 7개 그룹의 투자 규모가 감소한 것으로 나타났다. 2012년 이후 지속된 박스권 장세도 유상증자가 끊긴 배경으로 꼽힌다. 박스권 장세 여파로 실제 기업가치에 비해 주가가 저평가돼 있다 보니 기업들로선 주식시장을 통해 자금을 마련하기가 쉽지 않다는 얘기다.
[오수현 기자]