[Hot-Line] “아모레퍼시픽, 성장률 둔화에도 여전히 견고한 이익 개선세”

NH투자증권은 5일 아모레퍼시픽에 대해 이익 성장률은 둔화되고 있으나 이익 개선세는 여전히 견고하다며 투자의견 매수, 목표주가 46만원을 유지했다.
NH투자증권은 1분기 아모레퍼시픽의 연결 기준 매출액이 전년 동기 대비 15.6% 증가한 1조3922억원, 영업이익은 13.6% 증가한 3159억원을 기록해 시장 예상치에 부합할 것으로 전망했다. 국내 화장품 부문이 면세점 채널 판매 호조로 12.6%의 견조한 성장을 기록하는 가운데, 중국 및 아시아 지역에서 38.8%의 성장률을 보일 것으로 추정했다.
매출 성장률보다 영업이익 성장률이 소폭 낮은 이유는 지난해와 달리 마케팅비 등의 비용 배분이 정상적으로 이뤄지면서 1분기 영업이익률이 17% 수준으로 낮아지기 때문이라고 설명해다.
올해 아모레퍼시픽의 연결 기준 매출액과 영업이익은 각각 전년 대비 18.4% 증가한 5조6452억원, 23.0% 증가한 9503억원으로 예상된다. 지난 2014년과 2015년 영업이익 성장률이 각각 52.4%, 37.1%에 달했기 때문에 이익 성장률 둔화는 불가피하다. 다만 면세점 채널의 중국인 관광객 효과와 중국 현지에서의 브랜드 및 채널 확장에 따른 구조적 성장 기회는 여전히 매력적이라고 NH투자증권은 설명했다.
한국희 NH투자증권 연구원은 “3월부터 중국에서 설화수 브랜드의 이커머스 채널 확장이 시작돼 추가적인 볼륨 성장의 기회를 포착할 수 있을 것”이라며 “아모레퍼시픽의 현재 주가는 올해 말 기준 PER 34배 수준에서 형성돼 있는데 이익 성장률 둔화 국면이어서 PER 48배였던 과거 피크 지점까지 밸류에이션 재차 확장되기는 힘들 수 있으나, 실적 개선세 만큼의 주가 상승은 가능하다고 판단한다”고 말했다.
[디지털뉴스국 고득관 기자]