"시장 흔들려도 우린 신용등급 업" 대한유화·노루페인트·유안타證

‘신용등급 무더기 강등’ 여파로 침체된 회사채 시장 분위기 속에서도 일부 기업들의 신용등급은 상승세를 타고 있어 주목된다. 최근 등급이 상승한 기업들은 대부분 대기업 계열사가 아닌 독자적 경쟁력을 갖춘 알짜 기업들로 ‘A 등급’ 이하 비우량 회사채 투자심리에도 긍정적 영향을 미칠 전망이다.
3일 한국기업평가에 따르면 올들어 신용등급이 상승한 기업은 대한유화 노루페인트 팜한농 유안타증권 한미약품 등 5곳이었다. 반면 신용등급이 하락한 기업은 최근 채권단 자율협약을 신청한 한진해운 현대상선을 포함해 모두 13곳으로 상승기업의 3배에 육박했다.
지난 해 기업 신용등급 하락 건수는 159개로 1998년 금융위기 이후 최고치를 기록했다. 반면 상승 건수는 26건에 그쳐 IMF 위기 이후 최저치에 머물렀다. 올들어 신용등급이 하락하는 속도는 다소 완화됐지만 여전히 등급 하락 건수가 상향 건수의 2배를 웃도는 등 하락기조가 지속되고 있다. 한 회사채발행시장 관계자는 “요즘처럼 신용등급 하락이나 비우량 회사채 투자에 대한 경계심이 높아진 상황에서 신용등급이 오르는 회사채에 대한 투자자들의 관심은 매우 높다”며 “기업으로서도 신용등급 상승은 이자비용을 절감하고 금융시장 접근성을 높여준다는 면에서 호재”라고 설명했다.
전날 한국기업평가는 대한유화 신용등급을 A-에서 A로 한단계 상승시켰다고 밝혔다. 중소형 화학기업인 대한유화는 지난해 주력제품들 마진율이 모두 개선되면서 영업이익률이 15.7%에 달하는 등 경쟁사 대비 월등한 실적을 냈다. 높은 수익성과 현금창출력을 바탕으로 부채비율도 48%까지 떨어지는 등 재무구조가 개선됐다. 2017년까지 나프타분해설비(NCC) 증설 등으로 5000억원이 넘는 투자부담이 예정되어 있어 차입금 규모는 늘어날 수 있지만 최근 수익성 개선으로 충분히 감내가능한 수준이라는 평가다. 최주욱 한국기업평가 수석연구원은 “증설 이후 통합 NCC업체로서의 시장 지위가 강화될 것으로 보이며 수익 안정성도 제고될 것”으로 기대했다. 대한유화 주가는 실적 개선 기대감에 지난 18일 27만5000원으로 사상최고치를 경신했지만 이후 기관투자자들이 차익 매물을 내놓으며 소폭 조정을 보이고 있다.
최근 국내 신용평가 3사는 모두 노루페인트의 신용등급을 BBB+에서 한단계 A-로 상향조정했다. 노루페인트는 장기간의 업력과 기술경쟁력, 유통망 등 사업경쟁력을 바탕으로 KCC 삼화페인트에 이어 국내 페인트 업계 3위를 달리고 있다. 최근 건축용·공업용 페인트 시장 축소와 경쟁 심화에도 불구하고 자동차 보수용·방수용 페인트 등 고부가가치 제품 판매로 수익성 개선세가 지속되고 있다. 지난 2015년 기준 영업이익은 전년 대비 10% 이상 증가해 300억원대로 진입했다. 홍석준 한국신용평가 연구원은 “국내 페인트 시장이 성숙기에 진입하자 노루페인트는 프리미엄 제품 확대와 아시아 지역 중심 해외시장 개척에서 활로를 찾고 있다”며 “기존 영업실적이 안정적으로 유지되는 가운데 신규 진출 사업에서 조기 성과가 나올 경우 신용등급은 추가 상승할 수 있다”고 말했다.
이밖에 글로벌 제약사와의 라이선스아웃 계약 체결로 수익성 및 재무안정성 제고가 기대되는 한미약품, 대주주 교체 후 시장점유율 확대 등 사업기반이 회복되고 최근 흑자기조를 정착시킨 유안타증권의 신용등급도 각각 한계단씩 올랐다.
최근 한국신용평가가 이달 11일 상장 예정인 해태제과와 모기업인 크라운제과 신용등급을 ‘상향 검토’하고 있는 것도 눈에 띈다. 박춘성 한국신용평가 실장은 “해태제과의 경우 공모가가 1만5100원으로 결정됨에 따라 상장 절차가 완료되면 약 860억원 상당 공모자금이 유입될 전망”이라며 “과거 크라운제과에 인수되는 과정에서 차입금이 증가해 부채비율이 300%대로 상승했지만 상장자금이 유입되면 그만큼 부채비율이 낮아질 것이라고 본다”고 강조했다. 그는 또 “해테제과 상장을 계기로 크라운-해태제과 그룹 전반의 재무구조가 개선되고 모회사인 크라운제과의 자회사 지원부담도 한층 완화될 것”이라고 덧붙였다.
[김혜순 기자]