합병후 급락한 주가 회복시킨 `엘리엇 효과`

삼성물산과 엘리엇매니지먼트의 현재 관계는 '오월동주(吳越同舟·원수라도 공동 목적 달성을 위해 협력하게 된다)'라 불릴 만하다.
7일 삼성물산은 전일보다 0.91% 오른 16만5500원에 거래를 마쳤다. 장중 16만8000원까지 오르며 연중 최고가를 새로 썼다. 전날 엘리엇의 삼성전자 인적분할 요구로 불거진 삼성그룹 지배구조 개편 가능성의 가장 큰 수혜를 입고 있다.
이상헌 하이투자증권 연구원은 "삼성물산은 삼성그룹을 지배하는 통로 역할과 프리미엄 가치가 실현되며 수혜를 볼 것"이라고 분석했다. 강선아 KB투자증권 연구원은 "삼성물산 주가는 지배구조 변화 시점에 급등 가능성이 있다"며 "인적분할 등 이벤트가 벌어지기 전까지를 삼성그룹 지배구조 개편 기대감이 반영되는 시기로 본다"며 목표주가를 17만5000원으로 높였다. 현대증권도 이날 양호한 실적, 사업 부문 분할·합병 이슈를 긍정적으로 평가하며 기존 목표가보다 18% 상향한 22만원을 새롭게 제시했다.
이날 삼성물산 외에도 삼성중공업(2.88%), 삼성생명(1.38%), 삼성엔지니어링(0.45%) 등 삼성그룹주들이 일제히 상승했다.
아울러 올해 마이너스 수익률을 보여주던 삼성그룹주 펀드들도 수혜를 입을 것으로 보인다. 한국투자삼성그룹적립식2 펀드는 지난 5일 기준 순자산액 8607억원으로 국내 삼성그룹주 펀드 중 규모가 가장 크다. 삼성전자를 12.66%, 삼성물산을 9.70% 담고 있어 지배구조 이슈와 맞물려 동반 상승할 것으로 보인다. KODEX삼성그룹주 상장지수펀드(ETF) 등 삼성 관련 ETF에도 자금이 더 몰릴 가능성이 있다.
이런 '엘리엇 효과'는 작년 6월부터 3개월간 펼쳐진 엘리엇의 파상 공세로 제일모직과 합병이 자칫 무산될 뻔했던 때와 완전히 다른 분위기다.
작년 5월 26일 제일모직과 삼성물산의 합병 소식에 두 회사 모두 상한가를 기록했다. 14만~16만원대를 오가던 제일모직은 이날 18만8000원까지, 5만원대에 머물러 있던 삼성물산은 6만3500원까지 단숨에 뛰어올랐다.
양사 합병에 따른 시너지 및 지배구조 개편 가속화에 대한 기대감에 찬물을 끼얹은 것이 바로 엘리엇이다. 작년 6월 4일 엘리엇은 경영참여 목적으로 삼성물산 지분 7.12%를 취득하고 다음날 국민연금 등 삼성물산 주요 주주들에게 서한을 보내 합병 반대를 촉구했다. 이에 6월 8일 삼성물산과 제일모직 주가는 7% 정도 곤두박질쳤다.
이후에도 엘리엇과의 관계에 따라 삼성물산과 제일모직 주가는 롤러코스터를 탔다. 엘리엇이 제기한 소송이 법원에서 기각되면 함께 오르고 엘리엇이 항고하면 동반 하락할 정도였다. 결국 작년 7월 17일 임시주주총회에서 합병이 가결되고 8월 초 엘리엇이 삼성물산 지분 4.95%를 매각하면서 사실상 양측의 악연은 끝났다.
통합 삼성물산의 주가 흐름은 그리 좋은 편은 아니었다. 신규 상장일인 작년 9월 15일 전날보다 2.84% 오른 16만3000원에 거래를 마치며 삼성물산은 시가총액 순위 4위(30조9195억원)로 단숨에 올라갔다. 하지만 시너지 효과에 대한 의문이 계속 제기된 데다 올해 1분기는 건설 부문 손실로 실적이 크게 악화되면서 11만4000원(6월 2일 종가)까지 떨어졌다. 지난달 말 기준으로 시총도 28조원 정도로 6위에 그쳤다.
이런 상황에서 엘리엇이 던진 지배구조 이슈는 단숨에 삼성물산 주가를 합병 당시 수준으로 회복시켜준 셈이 됐다. 전날 7.9% 오른 삼성물산은 시총 3위에 이름을 올렸다.
이러한 상승 분위기에 경계의 목소리도 나온다. 허남권 신영자산운용 부사장(CIO)은 "엘리엇의 지분율이 미미하고 제안 자체가 원래 삼성그룹에서 준비하고 있었던 사안이라 기업가치가 근본적으로 변한 것은 없다"며 "오히려 갤럭시노트7 악재를 어떻게 해소할지가 향후 삼성그룹주에 더 영향을 줄 것"이라고 조언했다.
[채종원 기자 / 김태준 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]