[Hot-Line] "빙그레, 구조적 상승 요인 아직 부족"…목표가↑

↑ 자료 제공 = KB증권

KB증권은 15일 빙그레에 대해 구조적인 실적 정상화까지는 아직 시간이 필요하다고 평가했다. 다만 실적 추정기 변경에 따라 목표주가는 기존 6만8000원에서 8만원으로 상향조정하고, 투자의견은 '보유'를 유지했다.
박애란 KB증권 연구원은 "빙그레의 1분기 매출액은 1748억원, 영업이익은 37억원으로 전년 동기 대비 각각 4.3%, 74.2% 증가했다"면서 "이는 KB증권 추정치와 시장 컨센서스를 상회하는 수준이며 빙과 비수기임에도 불구하고 양호한 실적을 달성했다"고 말했다.
빙그레의 올해 연간 매출액은 전년 대비 5.1% 증가한 8542억원, 영업이익은 13.9% 늘어난 424억원으로 추정했다. 주력 제품인 '바나나맛우유'와 '요플레' 중심으로 유제품 실적이 향상되는 가운데 업계 할인행사 축소에 따른 빙과 평균판매단가(ASP) 상승과 중국 법인의 성장이 실적 회복에 기여할 것이라는 판단이다. 다만 올해 예상 영업이익은 지난 2014년 수준에 불과하며, 주력 품목의 독보적인 시장 입지를 내세워 음식료업종 내 밸류에이션 프리미엄을 받았던 과거(2010~2012년) 실적으로의 정상화라고 판단하기에는 이르다고 진단했다.
박 연구원은 "여름철 빙과 성수기에 진입하는 시점에서 단기적으로 빙그레의 주가 상승이 나타날 수 있으나 구조적인 기업가치 상승을 기대하기는 어려워보인다"면서 "실적 개선을 반영해도 현 주가는 주가수익비율(PER) 21.5배 수준으로 음식료업종 평균 15.8배보다 높으며 캐시카우인 빙과시장의 양적 성장이 더디고 중국 법인의 이익 기여도도 아직 5% 미만에 불과해 밸류에이션 프리미엄 근거는 부족하다"고 평가했다.
[디지털뉴스국 김경택 기자]