대한제분 콕 찍은 가치투자명가들

국내 대표적인 가치투자 자산운용사 신영자산운용에 이어 한국투자밸류자산운용까지 대한제분의 주요 주주로 나서면서 대한제분이 저평가된 자산주로 다시 자리매김했다.
26일 금융감독원에 따르면 한국투자밸류자산운용은 최근 대한제분 지분 5.03%를 매입하며 3대 주주에 올랐다. 대한제분의 1대 주주는 이종각 대한제분 회장이 출자한 디앤비컴퍼니를 비롯한 특수관계인으로 지분 41.9%를 가지고 있다. 국내 대표적 가치투자자인 허남권 대표의 신영자산운용이 6.29%로 2대 주주였는데 이번에 이채원 대표의 한국투자밸류자산운용도 주요 주주로 합류했다.
대한제분은 2000년대 중반 워런 버핏도 투자했다고 알려진 전형적인 가치주다. 곰표밀가루로 알려진 제분 사업으로 시장점유율 25%를 차지하고 있는데 투자자들은 대한제분의 본업보다 회사가 가진 현금성자산과 부동산자산에 주목해왔다. 올해 1분기 사업보고서를 보면 현금 및 현금성자산 745억원, 매출채권 및 기타유동채권 1125억원, 재고자산 1239억원, 기타유동금융자산 1588억원으로 유동자산이 4774억원에 달한다. 이에 비해 장단기차익금은 953억원에 불과해 현재 3363억원인 시가총액이 저평가돼 있다는 지적이 계속 나왔다. 대한제분의 24일 종가는 19만9000원으로 연초 대비 11% 올랐다.
밸류에이션도 주가순자산비율(PBR)이 0.44배이며 주가순이익비율(PER)이 6.5배에 불과하다. 다른 식음료 업종의 PER가 13배 수준인 점을 감안하면 주가 상승 여력이 더 있는 것이다.
이채원 대표는 "현재 대한제분이 가지고 있는 자산에 비해 시총이 낮다는 점을 감안했고 업황과 관계없이 매년 꾸준히 300억~400억원 수준의 영업이익을 유지하고 있어 안정적인 투자라고 생각했다"고 말했다.
다만 계속 저평가 자산주로 주목받아 왔지만 낮은 배당성향 등 주주환원 노력이 부족해 주가는 계속 지지부진한 상황이다. 대한제분의 배당성향은 지난해 7.99% 수준이었다.
주요 사업인 제분사업 외 계열사 '우리와'의 흑자전환도 주가에는 긍정적이다. 2010년 설립한 반려동물 관련 기업 우리와는 최근 턴어라운드에 성공해 반려동물 관련 시장의 성장 수혜를 볼 수 있다는 기대를 받고 있다. 우리와는 동물병원 프랜차이즈 이리온과 프리미엄 사료 웰츠를 주축으로 하는 회사로 지난해 대한제분의 계열사 대한사료의 펫푸드 사업을 넘겨받았다. 계속 적자를 기록하다가 지난해 당기순이익 21억원을 기록했으며 조만간 펫푸드 시장점유율 1위를 차지할 것으로 기대되고 있다.
[김제림 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]