지배구조 낙후 기업에 `볕` 쏟아지나

■ 장하성發 증시 회오리

경제민주화의 대부로 불리는 장하성 고려대 교수가 문재인정부의 정책 컨트롤타워인 청와대 정책실장으로 전격 발탁되면서 우리나라 기업의 지배구조 개혁에 가속도가 붙을 전망이다. 낙후된 지배구조가 개선되는 과정에서 그동안 시장에서 제대로 기업가치를 평가받지 못했던 국내 상장사들 주가도 상승할 가능성이 커지고 있다.
전문가들은 김상조 공정거래위원장 내정자와 장하성 신임 정책실장이 '지배구조 개혁 콤비'로 본격적으로 나설 경우 지배구조 이슈에 노출돼 있는 기업들이 변화의 소용돌이 속으로 빠져들 수 있다고 전망한다.
우선 '재벌개혁'에 초점을 맞추고 있는 두 내정자의 정책 방향에 주목할 필요가 있다는 분석이다. 김 내정자는 재벌의 폐해를 바로잡고, 재벌 권력화를 해소하겠다는 의지를 내비치고 있다. 나아가 장 정책실장은 거시경제 측면에서 재벌개혁에 초점을 맞추면서 재벌에 치우친 경제구조를 탈바꿈하자는 입장을 견지하고 있다.
이재혁 상장사협의회 정책팀장은 "주주 행동주의에 관심이 많은 장하성 신임 실장은 주주 등 이해관계자가 많은 상장회사를 대상으로 경제 집중화 해소와 지배구조 개선을 위한 정책 행보를 보일 것"이라며 "상장회사에 적용되는 특별법이나 회사법을 상법에서 분리하는 방안 등에 대한 논의가 이뤄질 수 있다"고 내다봤다.
두 내정자는 기업 지배구조 개혁 과정에서 미시와 거시적인 접근법이라는 방식의 차이만 있을 뿐 근본적으로 낙후된 지배구조 생태계를 탈바꿈하겠다는 공통점을 지니고 있다.
특히 장 실장은 2006년 한국기업지배구조개선펀드(일명 장하성 펀드)에 참여해 주주행동주의를 실천에 옮긴 바 있다. 당시 장하성 펀드의 조성 목적은 낙후된 지배구조로 제값을 받지 못하는 기업 주식을 취득해 기업가치를 높이기 위해서였다. 실제로 그해 대한화섬 지분 5.15%를 사들이기도 했다. 이 때문에 전문가들은 현재 지배구조 이슈에 노출돼 있는 상장 그룹을 눈여겨봐야 한다고 조언한다.
안상희 대신지배구조연구소 연구위원은 "그동안 취약한 지배구조로 인해 저평가를 받던 CJ, 효성, 신세계, 현대백화점 등 그룹의 주가가 정상화되는 과정을 거칠 것"이라며 "이들 그룹은 자산가치가 높은 상장 계열사를 보유하고 있어 지배구조 개선에 나설 경우 기업가치 재평가가 이뤄질 수 있다"고 설명했다.
이들 그룹은 전직 검찰, 청와대 등 권력기관 출신의 사외이사 비중이 기타 그룹 평균보다 높고, 전문 위원회를 설치하지 않은 계열사를 다수 보유하고 있는 등 지배구조 개선 공간이 큰 그룹들이다. 대신지배구조연구소에 따르면 CJ그룹의 경우 전직 권력기관 출신의 사외이사 비중이 무려 65.5%로 30대 그룹 평균(39.6%)보다 25.9%포인트 높은 것으로 나타났다.
일단 시장에서는 문재인 정권의 기업 지배구조 개혁에 대해 긍정적으로 평가하고 있다. 지난달 노무라증권이 문재인정부에서 코스피 3000 시대가 열릴 것으로 예상한 데 이어 이달 15일 홍콩계 증권사인 CLSA에서도 코스피가 2022년 4000까지 오를 수 있을 것이란 장밋빛 전망을 내놓았다.
황성택 트러스톤자산운용 대표는 "문재인정부가 '기업 지배구조 개혁'을 정책의 대명제로 삼은 만큼 향후 국내 증시도 코리아 디스카운트 해소를 통한 재평가가 이뤄질 것으로 기대한다"고 말했다.
일각에서는 문재인정부에서 '재벌개혁' 의지를 드러내고 있지만 대수술에 버금가는 개혁은 이뤄지지 않을 것이란 전망도 나오고 있다.
[홍장원 기자 / 김대기 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]