[생톡관심종목] 정진교 전문가 - 코웨이(021240)

- 하반기 높은 실적 모멘텀, 2014년에도 이익 개선세 지속여부 주목
코웨이는 9월 말에서 10월 초 한뼘정수기2 출시가 예정되어 있고, 가격 인상에 따른 효과는 연말로 꾸준히 이어지며 렌탈 순주문이 완만하게 순증을 유지해 4분기 30만 대 이상으로 점진적인 회복을 예상합니다.

원가절감과 판관비 통제로 매출 대비 이익 개선세가 하반기에도 지속 가능할 것으로 기대되며, 원가부문 일회성 비용으로 전년도 4분기 영업이익이 전년동기대비 116% 증가하는 효과가 발생할 것으로 예상되고 있습니다.

수출분야 중 ODM부문은 기대 이상의 고성장, 필립스향 중국 공기청정기 ODM 매출은 연간 389억 원이 목표였으나 600~700억 원까지 점진적 증가될 전망입니다. 높은 성장에 따른 규모의 경제 효과로 전년도 한자리수 초반의 영업이익률은 두자리수 대로 증가 중입니다.

가격인상에 의한 매출 성장 및 이익개선 효과가 2013년에는 미미하나 2018년 상반기까지 순차적으로 누적 반영되며 영향 확대 가능성이 열려 있습니다.

올해 하반기는 물론 2014년에도 수익성 개선 추세는 지속될 가능성이 높고, 2014년 방판채널을 이용한 각종 제휴 확대 가능성과 해외 ODM부문의 점진적 성장성이 긍정적으로 평가되고 있습니다. 말레이시아와 미국 법인을 중심으로 해외법인 이익이 확대되면서 해외부문도 점차 부각될 전망입니다.

-지분매각 이후 꾸준한 주가 상승에도 동종그룹 대비 여전히 낮은 밸류에이션
높은 주가의 상승이 있었으나 동사 밸류에이션 매력은 여전하다고 판단합니다. 기술적 흐름은 추세적 상승흐름 유지로 긍정적입니다. 동사의 기술적 흐름이 이어지는지의 여부 확인이 필요합니다.

매수가는 59,000원, 목표가는 63,000원, 손절가는 58,500원을 제시합니다.