NH투자증권은 8일 한라홀딩스에 대해 한라제주개발 자회사 편입은 부정적 이슈이며 투자 안정성을 저해해 단기 주가 하락이 불가피하다고 분석했다. 다만 이번 편입 결정으로 한라의 재무적 리스크는 축소될 전망이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 8만1000원은 유지했다.
전날 한라홀딩스는 한라제주개발을 자회사로 편입하기로 결정했다고 공시했다. 한라제주개발을 통해 제주 세인트포 골프장과 배후부지 개발사업자인 에니스를 인수할 계획인 것으로 풀이된다.
조수홍 NH투자증권 연구원은 “인수규모는 약 3000억원으로 한라제주개발은 한라홀딩스로부터 1300억원, 한라로부터 800억원, 차입(인수금융) 900억원을 통해 에니스 인수자금을 마련할 계획”이라면서 “인수 이후 현재 법원 회생절차가 진행 중인 에니스를 합병할 예정”이라고 설명했다.
합병 이후 제주세인트포 골프장 내 54만평 규모의 골프텔과 골프장은 분양과 퍼블릭 전환 후 매각될 예정이다. 또 이를 제외한 부지에 대해서는 개발과 용도별 부지조성(콘도, 호텔, 상업시설 등) 후 투자자를 유치해 단계별로 이익 실현할 계획이다.
조 연구원은 “한라제주개발을 통한 자체개발계획은 한라홀딩스 주주를 위한 최선의 선택이 아니다”라면서 “한라제주개발이 자회사로 편입되면서 제주세인트포 골프장에 대한 불확실성이 추가되기 때문”이라고 진단했다.
단기적으로는 차입금 부담이 증가할 것이며 제주 세인트포 골프장의 영업손실이 연결실적에 반영될 것으로 예상되기 때문에 성공적인 개발진행을 가정해도 그 효과는 장기간에 걸쳐
그는 “다만 한라의 위험요인은 다소 축소될 전망”이라면서 “한라의 경우 이익참가부사채 투자를 제외할 경우 약 1000억원의 현금유입 기대되고 동탄물류단지 외자유치를 통한 유입액(약 630억원) 등으로 재무안정성이 개선될 여지가 높기 때문”이라고 말했다.
[디지털뉴스국 김경택 기자]
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