홍콩에서 만난 시장 전문가들은 하나같이 '차이나 베어마켓(중국 약세장)'을 점치며 조심스러운 투자가 필요한 때라는 데 입을 모았다. 중국 경제가 구조개혁을 통한 중속성장을 지향하는 '신창타이(뉴노멀)'에 진입한 이상 주식·부동산·채권 등 어떤 종류의 자산이라도 안전할 게 없다는 분석이다.
지난 6일 홍콩에서 열린 아시아인베스트먼트포럼에 참석한 빈센트 챈 크레디트스위스(CS) 중국 리서치 헤드는 "산업계 전반의 과잉공급으로 인한 중국 정부의 과다 부채 문제는 당장 몇 개월 만에 해소될 수 있는 문제가 아니다"며 "구조개혁이 진행되는 동안은 거시경제뿐만 아니라 중국 주식시장에 대해서도 비중 축소를 유지할 것"이라고 말했다.
전문가들이 차이나 베어마켓을 점치는 이유는 크게 세 가지다. 위안화 약세와 함께 나타난 자본 유출과 부동산 가격 하락, 그리고 부채조정으로 인한 투자 부진 탓이다.
중국 위안화는 지난 6일 기준 달러당 6.47위안선을 기록하고 있지만 중국 경기둔화·달러 강세·중국 기업들의 외화수요 증가가 맞물리면서 중국 정부도 환율 방어가 어려워질 것이라는 예상이다. 통화 약세는 자본 유출을 촉발하게 되고 투자자들은 썰물처럼 빠져나가게 된다는 얘기다. 첸 리 CS 중국 A주 담당 스트래티지스트는 "올해 말 위안화 가치는 현재보다 5% 정도 떨어져 달러당 6.78위안 수준을 내다보고 있다"며 "중국 기업들이 외화채권을 상환하기 위해 위안화 매도, 달러 매수를 크게 늘리고 있기 때문에 장기적으로 자본 유출 규모는 더 커질 것"이라고 예상했다.
그는 "유럽 미국 일본 등 각국 중앙은행이 지난 3월부터 경기부양 발언을 쏟아내면서 중국 본토 증시(A주)도 다소 안정을 되찾았으나 약발이 한두 달에 불과할 것"이라며 "중국 A주의 MSCI신흥지수 편입·선강퉁(선전과 홍콩증시 간 교차매매 제도) 등이 호재로 기대되지만 장기적인 하락세를 막기엔 역부족"이라고 밝혔다. 중국 A주가 MSCI신흥지수에 편입된다 해도 현재 4%에 불과한 외국인 보유 비중이 크게 늘어나기 어렵고, 중국 현지 개인 투자자들조차 증시를 떠나는 기류이기 때문이라는 것이다.
이 와중에 집값 하락이 심화되면서 채무재조정과 소비둔화가 동시에 나타나고 있다. 홍콩은 이미 지난해 3분기 고점 대비 집값이 10% 이상 떨어진 상태다.
중국 경제의 최대 비관론자로 꼽히는 마이클 페티스 베이징대 교수는 "중국 정부의 성장률 목표치인 6.5%는 과도한 수치이고 채무재조정 상황을 냉정하게 보면 3% 성장도 어렵다"며 "올해 초 중국 증시가 급락한 적이 있지만 향후 중국 증시 변동성은 더욱 커질 것"이라고 내다봤다. 특히 중국 정부가 산업재 과잉투자,금융권 채무재조정, 집값 급락 문제 등을 동시에 해결하는 동안 금융주(70%) 에너지(12%) 부동산·건설(6%)주 등으로 주로 구성된 홍콩H지수 하락이 불가피할 것으로 전망했다. 더욱 염려되는 것은 중국 경기 하강이 우리나라에 직격탄이 될 수 있다는 점이다.
권구훈 골드만삭스 이코노미스트는 "한국 입장에서 중국의 거시경제 하강보다 더 큰 악재는 구조적 변화"라며 "중국이 최근 중화학공업에서 서비스 등 내수업종으로 전환을 꾀하고 있는 만큼 한국도 빠른 산업 구조 재편과 함께 통화·재정·환율 등
[홍콩 = 한예경 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]