[Hot-Line] “CJ오쇼핑, CJ헬로비전 매각은 긍정적”

유안타증권은 2일 CJ오쇼핑에 대해 SK텔레콤의 CJ헬로비전 매각이 성사될 경우 주가 상승 여력이 크게 증가할 것이라며 투자의견 매수, 목표주가 25만3000원을 유지했다.
CJ오쇼핑은 지분 53.92%를 보유한 CJ헬로비전을 SK텔레콤에 매각할 것으로 알려졌다. 이날 SK텔레콤, CJ오쇼핑, CJ헬로비전은 각각 이사회를 열고 이 안건을 처리할 전망이다. 유안타증권은 CJ오쇼핑이 보유한 CJ헬로비전 지분 53.92% 중 일부 또는 전체가 매각 대상이 될 것이며 잔여 지분이 발생해도 SK텔레콤에 콜옵션을 부여하는 방식으로 지분 전부를 SK그룹에 매각할 것이라고 내다봤다. 전체 지분에 대한 인수가격은 약 1조원 수준으로 알려져있다. SK텔레콤은 CJ헬로비전에 대한 경영권을 확보한 후 내년 4월 100% 자회사인 SK브로드밴드와 합병을 추진할 것으로 보인다.
매각금액 1조원으로 역산한 CJ헬로비전의 주당 가치는 2만3948원으로 현재 주가 1만900원의 두 배가 넘는 수준이다. 매각 성사시 CJ오쇼핑은 약 5200억원에서 8600억원에 달하는 현금을 확보하게 된다.
유안타증권은 이번 M&A가 성사될 경우 여러모로 CJ오쇼핑에 긍정적이라고 밝혔다. 케이블 TV와 MVNO 1위 사업자인 계열사 매각으로 송출수수료 부담에 대한 우려가 있을 수 있으나 케이블TV 시장의 경쟁 심화로 CJ헬로비전의 실적 부진이 이어지고 있기 때문이다. 또 홈쇼핑 업계 전반의 침체로 케이블TV 송출수수료의 지속적인 인하가 예상되는 상황에서 계열사간 시너지도 점차 약해질 수 밖에 없다고 판단했다. 경쟁사들에 비해 부족했던 현금 유입시 CJ오쇼핑의 주가수익비율(PER)은 3배 수준까지 하락하므로 저평가 매력도 크게 부각될 것으로 예상했다. 향후 중장기적으로도 CJ헬로비전 보다 더 나은 시너지 효과가 기대되는 M&A 여력 확보했다는 점에서라도 분명 긍정적인 이슈라고 밝혔다.
김태홍 유안타증권 연구원은 “코웨이 인수전 참여 여부와 CJ헬로비전 매각 진행에 따라 기대되는 현금성 자산 규모는 가변적이나 어떤 형태로든 CJ오쇼핑의 자산가치는 현재 보다 늘어날 것으로 보는 것이 옳다”라면서 “이날 이사회 결정 여부와 그에 따른 일정이 구체화될 경우 이를 반영해 CJ오쇼핑의 목표주가를 변경할 예정”이라고 말했다.
[매경닷컴 고득관 기자]