[Hot-Line] “카카오, 성장 여력 있지만 밸류에이션은 부담스러운 수준”

한국투자증권은 23일 카카오에 대해 성장 여력은 충분하지만 밸류에이션이 매우 높다며 투자의견 ‘중립’을 제시했다.
한국투자증권은 PC 네트워크 광고 효율화 작업에 따른 광고 매출 감소, 이용자 증가에도 매출 기여가 제한적인 O2O 서비스, 신규 사업 투자 등으로 인한 실적 부진으로 카카오의 밸류에이션은 2017년 예상 주가수익비율(PER) 48.7배로 동종업체 평균 대비 매우 높은 수준이라고 밝혔다. 하지만 97%에 달하는 메신저 시장 점유율과 다양한 O2O 서비스를 통해 확보한 이용자 데이터 기반의 신규 광고 상품 출시를 감안할 때 향후 성장 여력은 충분하다고 분석했다. 성공적인 PC 게임 퍼블리싱과 탈카카오 현상 완화에 따른 게임 부문의 회복도 긍정적인 시그널이라고 강조했다.
주요 서비스들의 이용자 지표는 지속적으로 개선되고 있다. 2015년 11월 기준 520만명에 그쳤던 다음 어플 사용자수는 1년 만에 720만명으로 증가했고 연내 1000만명으로 늘어날 전망이다. 다음 뉴스 이용자수도 늘어 2700만명에 달한다. 대표 O2O 서비스들인 카카오 택시와 카카오 드라이버의 이용자 지표도 꾸준하게 성장하고 있다.
김성은 한국투자증권 연구원은 “매출 대비 비용 부담이 컸던 O2O서비스 사업의 방향성 전환은 긍정적”이라며 “카카오의 기존 O2O 전략은 중소 상공인들과의 점유율 경쟁을 심화시키며 수익성 악화를 초래했지만 연내 출시가 예상되는 주차 서비스 이후에는 ‘카카오게임하기’와 같은 플랫폼 전략을 통해 기존 업체들과의 공존을 계획 중”이라고 말했다.
[디지털뉴스국 고득관 기자]