[글로벌 레이더] 트럼프 시대에 다시 뜨는 일본 기업

미국 대선이 코앞으로 다가온 지난 7일 필자는 도쿄에서 열리는 아시아 헤지펀드 심포지엄에 참석하기 위해 일본을 방문했다. 그곳에서 경제 및 금융 전문가들을 만나 일본 경제의 현 상황과 향후 전망에 대해 심도 있게 대화를 나눌 기회를 가졌다. 그때만 해도 아베노믹스라 불리는 일본의 경제 부흥 정책은 힘을 잃어가는 것처럼 보였다. 통화정책은 한계성을 드러냈고 재정정책은 충분하지 못하며, 구조개혁정책은 더디기만 하다는 데 현지 전문가들도 대체로 동의하는 분위기였다.
현지 전문가들은 특히 지난 20년간 저성장과 디플레이션을 경험해온 일본 국민에게 향후 성장에 대한 기대, 인플레이션에 대한 기대감을 심어주는 일이 쉽지 않다고 입을 모았다. 실업률은 20년 이래 최저 수준인 3%까지 떨어졌고, 구직자 대비 일자리 수는 25년래 최고치인 1.38에 이르고 있다. 그럼에도 불구하고 실질 임금 상승률은 의미 있는 수치를 보이지 못했다. 향후 성장에 대한 기대감이 여전히 낮은 데다 경직된 노동시장으로 인해 임금 상승보다는 고용 안정을 더 중요시하는 문화가 작용하고 있기 때문이다.
하지만 일본의 분위기가 도널드 트럼프의 미국 대통령 당선 직후 빠르게 바뀌고 있다. 당초에는 트럼프 당선 이후 보호무역주의 확산과 각종 불확실성으로 인해 안전자산인 엔화 가치가 상승할 것으로 예상했다. 그러나 세금 감면, 규제 완화, 재정지출 확대 등 미국의 경기부양책 효과가 부각되면서 엔화가 빠르게 약세로 전환되고 있다. 장기 금리인 10년물 국채 금리를 0%로 유지하겠다고 밝힌 일본 중앙은행 발표도 엔화 약세에 힘을 보탰다. 미국이 조만간 금리를 올릴 경우 일본과의 금리 격차가 더욱 커질 것이란 전망 때문이다. 엔화 약세는 수출의존도가 높은 일본 기업들의 이익 증가 및 수입물가 상승을 불러와 향후 인플레이션과 성장에 대한 기대감을 높여주는 역할을 한다. 이는 일본 중앙은행이 그리는 최상의 시나리오다.
일본 정부의 움직임도 빨라지고 있다. 아베 신조 총리는 안정된 정치적 기반을 바탕으로 환태평양경제동반자협정(TPP) 관련 법안을 의회에서 빠르게 통과시켰다. 트럼프 당선자와도 발빠르게 만났다. 앞으로 동일 노동 동일 임금, 업무시간 규제, 최저임금 인상 등 숙원사업인 노동시장 개혁에 대한 가이드라인도 속속 발표할 예정이다. 기업들 역시 이 같은 변화에 발맞추어 노동생산성을 향상시킬 수 있는 방법을 더 적극적으로 모색해 나가게 될 것으로 보인다. 의료, 관광, 유통, 건설, 농업 등 GDP의 70%를 차지하는 비제조업 분야는 노동생산성이 미국의 절반에도 미치지 못하는 만큼 개선의 여지 또한 크다.

일본 정부는 추가 재정지출 확대를 위해 세 번째 추경예산안도 고려하고 있다. 아베 총리의 안정된 정치적 기반은 구조개혁정책을 추진해 나가는 데 큰 도움을 줄 것으로 보인다. 아베 총리가 당규 변경을 통해 연임에 다시 한 번 성공한다면 재임 기간이 2018년에서 2021년까지 연장된다. 2020년까지 600조엔의 경제대국 건설을 목표로 일본 정부의 발걸음이 다시 빨라지고 있다. 트럼프 당선이 아베노믹스를 되살리는 불쏘시개 역할을 하고 있다.
최근 분위기를 감안할 때 엔화 약세 기조의 수혜주로 일본의 수출 관련주를 주목할 필요가 있다. 다만 향후 전 세계적인 보호무역주의 확산에 따른 위험을 감안하면 선별적인 접근이 필요하다. 업종으로는 생산성 향상에 도움을 주는 기업 간 거래(B2B), 아웃소싱, 자동화, 로봇, 센서 등과 관련된 기업의 성장 기회에 주목한다.
[장희정 트러스톤싱가포르 대표][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]